中证红利指数、上证红利指数、深证红利指数、中证红利低波动指数……，关注“红利”类指数的投资者越来越多。不过，有些小伙伴常会将红利指数和“基金分红”联系起来，甚至误认为红利指数基金指的就是分红次数多、金额多的指数基金。
这样的理解是不对的。
红利指数基金是以红利策略指数为跟踪标的的指数基金，跟“基金是否分红”、“基金分红是多是少”没有必然联系。要了解红利策略指数和相关基金，我们需要先弄明白这个关键词：红利。
“红利指数”中的“红利”一般是指现金分红
上市公司赚了钱，拿出一部分利润来分给股东，在给股东带来回报的同时，也可借此向市场展示稳定向好的经营业绩，增强投资者信心，树立良好的企业形象，大家把这部分钱叫作股利。
上市公司可以通过现金、股票等形式将股利发放给股东，其中现金形式的股利也叫作现金分红，我们所说的“红利指数”名称中的“红利”，一般指的就是现金分红。
用股息率衡量现金分红是高是低
我们翻开中证红利指数的编制方案，可以看到这段描述：“中证红利指数选取 100 只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息率上市公司证券的整体表现。”
高股息率是红利指数最突出的特点，如下图数据，中证红利指数的股息率显著高于上证50、沪深300等主流指数。
图：A股主流指数的股息率（%）
数据来源：Wind，截至2023/12/31。
我们可以从这角度看到：对于上市公司而言，衡量红利（现金分红）是多是少，可采用“股息率”这个指标。
注：现金分红总额指的是近12个月现金分红总额(税前)，总市值指的是指定日股票市值。
举个例子，2023年末，A公司在过去12个月现金分红总额（税前）为100亿元，当天总市值为2000亿元，那么可以计算出股息率=100亿元/2000亿元=5%，即股息率为5%。
注意，高分红≠高股息！
需要注意的是，并不是说，分红多的公司，股息率就一定高。
这里和大家聊一个“分红支付率”的概念。红利支付率是指以现金分红的形式分配给股东的金额占公司净利润的比例。
如果我们把股息率的计算公式作一个简单的推导，会发现股息率等于分红支付率除以市盈率。
从上面这个简单公式可以看到，一家股息率高的公司，需要具备两个条件：一是具备分红的基本条件且肯分红、愿分红，即分红支付率高；二是“便宜”，即估值低。通俗来说，高股息不仅要“物美”（分红高），而且要“价廉”（估值低）。如果一个公司的分红支付率很高，但估值（市盈率）也很高，那么它的股息率可能并不高。
注意，避开“高股息陷阱”！
如果大家想要进行红利投资，也要注意红利策略并不是完美无缺的，尤其要注意避开所谓“高股息陷阱”。
比如，有的公司分红比较稳定，但成长性不足，盈利增长缓慢、估值持续萎缩，导致股息率被动抬高（在部分周期传统行业中，这类情况比较常见）。这种情况下，并不能简单地仅用“股息率高”来佐证公司（行业）基本面一定能够保持稳健扎实，投资前景向好，反而可能会因追逐纸面数字上的“高股息”，一不小心走入股价持续下跌的陷阱。
因此，大家在投资前要注意，股息率只是评估公司/行业投资价值的指标之一，该指标也有局限性，大家需要从更多角度进行全面观察评估，才能做出更加科学客观的投资决策。
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