定增造富谁成了谁的分母？_财经频道

VOL 102

2014年10月17日

近段时间以来，A股市场中正悄然进行一场前所未有的低价定增高价减持的掘金热潮。Wind资讯统计显示，9月新增公布定增预案的上市公司数量、预计融资额均创年内单月新高。市场抢筹情绪也有增无减，更有上市公司定增最终实施价直逼市价。与此同时，定增一公布，二级市场随即出现机构抢筹，股价翻番亦属平常。而在市场热捧定增的背后，也可能滋生内幕交易利益链条……

前九月定增募资4800亿火爆异常

2013年以来，定向增发股票的数量迭创新高，定增市场的“吸金”能力更是引来了机构投资者青睐。
　　进入10月以来，定增市场延续了前三个季度的火爆行情。据上海证券报记者查询，截至10月10日，今年以来A股上市公司公布增发预案的共有678家，是去年全年预案公布数量的3倍。仅9月份就有57家上市公司实施了定向增发方案，与8月份17家相比大幅增长235.29%。再融资金额达到1120亿元，环比上涨190.46%，另外有63家A股上市公司宣布了定向增发预案。截至目前，定增市场募资总额高达4800亿元，已超去年全年。[点击详细]

背后推手

今年7月，证监会对券商内部通知要求不允许结构化资管产品认购定增，并且要求定增资金说明最终出资人。按照这一规定，原本隐藏在基金专户、资管等"通道"背后的大股东资金都必须披露。之后，大股东认购定增产品愈加明显。
　　北京一位券商资管部负责人说表示，定增价格一般都在低点，同时投行也会对企业进行发展规划，确保增发顺利完成。定增的利好也会带动股价，其中价差可观，所以大股东使用杠杆的需求十分强烈。[点击详细]

机构捧场表现当仁不让

从各定增公司公布的参与主体来看，包括基金、保险、券商、阳光私募在内的多路机构都在疯狂抢夺定增这块“大蛋糕”。
　　一些机构表现的当仁不让。截至9月末，财通基金今年以来成功中标57个定增项目，新增规模达131亿元，9月份中标的定增数量飙升至14只，刷新行业纪录，问鼎行业“定增王”桂冠。因频频举牌被称为“野蛮人”的生命人寿，对定增市场也表现得很强势。
　　不仅仅金融资本纷纷挺进定增市场掘金，一些产业资本也是大手笔，表现的是毫不含糊。百度、小米、阿里巴巴等明星公司均有曲线介入。[点击详细]

大股东：低价定增+高位套现

“打折”增发杀出套利空间

沪上某私募人士称，定增火热背后的逻辑并不复杂，上市公司通过增发实现融资，定增认购价较市价多有10%至30%的折价，本身就具有套利空间；而在行情转好之时再推进资产并购，股价大涨将进一步放大收益。更有私募人士透露，部分实施定增的上市公司会事先与机构私下交流，涉及内容包括公司战略发展、业绩情况甚至并购重组计划等，使机构为解禁后的股价走势定心。[点击详细]

攫取二级市场巨大溢价

“近期被减持的多数公司股价都涨得很厉害，算是高位套现。”一位券商人士昨日对记者表示。一边是高位套现，另一边却通过定向增发低价买入，并借助于“定增+收购”赚取二级市场巨大溢价。
　　以云南盐化为例，在9月12日发布定增方案以来，股价在4个交易日里暴涨了35%左右。根据定增方案，本次发行的12390.07万股，被云南能投以12.39亿元的总价全额认购。而该公司目前股价最高已达到15.36元。因此云南能投很快就获得不菲的溢价。[点击详细]

大股东爽歪歪

小散户：信息匮乏+高风险

大股东“低吸高抛”遭质疑

散户掘金无缘

可是，股票涨得这么猛，上市公司赚得盆满钵满，大多散户并没有尝到甜头，在明白过来是怎么回事以后，往往错失了良机。
　　资深投资者于浩东认为，这不可避免地存在信息不对称。定增加重组，包括甚至是借壳的这样一种方式，很难提前发现。除非在不规范的情况下，有内幕交易的情况下可能会提前知道有这样的事情。如果说等知道了消息之后，往往股价已经非常高了，这个时候你短期去介入，或者追涨的话，往往会被套，或者会亏损。[点击详细]

风险倒是倍增

除此之外，市场热捧定增背后的更多风险也已隐现，而涉及重组并购的定增中标的业绩兑现风险首当其冲。有业内人士就透露，在此类定增中标的公司以较高的业绩承诺支撑虚高的估值，而在业绩兑现出现困难时上市公司则以募得资金填补业绩缺口，“即便上市公司倒贴之后，还是能圈来一笔可观的钱。直到最后泡沫破裂导致股价暴跌，最后来承担这个损失的是二级市场的中小投资者，该套利的早撤了”。[点击详细]

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监管有政策 机构有对策

监管有政策机构有对策