1 月28 日，美国伊利诺伊弗农山一家“游戏驿站”门前

　　在信息化时代，国家权力的下沉、财富的分流及公民个性的凸显，将成为一种长远趋势。

余翔 杨文静

　　美国一只名不见经传的小股票“游戏驿站”在1月底突然成为股市焦点，美股上演了一幕散户抱团对决金融做空机构的好莱坞式传奇大戏。

　　“游戏驿站”2020年12月31日股价还仅为18.84美元，2021年1月27日已飙升至347美元，一个月内上涨20倍。1月28日，该股票出现白热化争夺战，盘中曾17次熔断，暴涨暴跌交替。当日“游戏驿站”收盘价暴跌43.18%，至197.44美元。之后，围绕该股票的大规模买入、抛售仍在继续。

　　该事件反映的是散户抱团对决华尔街，不少媒体将其与2010年的“占领华尔街”运动相提并论。观察人士认为，这可能不是一个突发事件，而是一系列事件的开头，个中缘由和后续影响值得长期跟踪探索。目前而言，至少有四大层面需要重点关注。

　　首先，在后疫情时代，网络化、扁平化将对国家和社会治理构成挑战。从“9·11”事件到维基解密争议等，个人、非国家行为体对国家的内外政治与社会治理均造成冲击。这一次，大量不信奉理性与价值投资，把股市当赌场的年轻人，为了钱和尊严，第一次如此大规模地对做空机构采取报复行动。其口号是YOLO（you only live once，你只能活一次）。信息时代的扁平化，为这些散户集结并与做空机构博弈提供了信息透明化的条件。

　　在自由资本市场里，散户除了把逼空范围从做空机构扩展到其他公司，还发动欧洲散户，将行动延伸到贵金属、加密货币等领域。韩国散户投资者亦发起K-streetbets运动，发誓要争取将韩国股市卖空禁令永久化。这预示着在信息化时代，国家权力的下沉、财富的分流及公民个性的凸显，将成为一种长远趋势。

　　其次，金融市场发展失序，监管亟待强化。在健全体制下，股票市场作为实体经济的蓄水池，本可发挥为企业融资并触发其创新向好的功能；做空机制则应发挥监督企业消极态势的预警器作用。但因为能在股票市场上大赚特赚，做空已发展成为一个完整的产业链，股票也脱离基本面，成为机构博弈赚钱的工具。本次革命性事件便由此酿成。

　　高盛集团警告，该事件引发的蝴蝶效应正在美股市场上导致金融危机以来最为严重的轧空行情，如果逼空继续，整个金融市场将会崩溃。美国共和党议员批评称，股票市场的高度繁荣是个谎言，投资者与公司高管的对接被切断，而对冲基金和私募股权却获得操弄机会。针对相关做空公司，美国国会、证监会、联邦调查局将展开调查，如确定其有滥用或操纵交易行为，将采取行动保护散户投资者。不难判断，加强金融监管也将是拜登新政府的执政重点之一。

　　2月4日，美国财政部长珍妮特·耶伦召集美国证券交易委员会、美国联邦储备委员会、纽约联邦储备银行和商品期货交易委员会的负责人开会，讨论近期美国金融市场波动，强调要保护投资者和维护公平有效的市场。

　　第三，贫富差距拉大问题到了必须予以高度重视的关键时期。“游戏驿站”股票事件之所以会发生，深层原因是散户不愿再让自己成为被华尔街机构收割的“韭菜”，不愿再让自己利益受损，因而抱团“起义”。

　　新冠肺炎疫情背景下，美国国内贫富差距问题进一步加剧。美国富人凭借其持有的大量金融资产，在疫情中财富急剧扩张，即股市上涨收益大多流入了美国富人腰包。美国最富裕的1%的人口持有超过50%的公司股票和共同基金股份，最富有的10%持有超过88%的股票。

　　美联储2020年10月公布的数据显示，美国最富裕的1%的人口净资产总额高达34.2万亿美元，而最贫困的50%的人口净资产总额总共只有2.08万亿美元，仅占美国家庭财富总额的1.9%。另据美国智库“政策研究所”2021年1月26日发布的报告，自世卫组织2020年3月宣布新冠肺炎疫情大流行以来，美国亿万富翁的财富总额增加了近40%，总计约1.1万亿美元。在此期间，美国还新增“46位新晋亿万富翁”，现有的660位亿万富翁拥有4.1万亿美元的财富，远超美国收入最底层的50%的人口拥有的财富。在这样的背景下，爆发了散户抱团对决华尔街的“游戏驿站”股票多空大战，可以说是穷人们一忍再忍不想再忍了。

　　第四，美国社会深层痼疾及内卷化加剧。自2008年国际金融危机以来，美国经济长期增长乏力，制造业回归效果不佳，而量宽放水刺激增长成为常态。近几年来，特朗普政府以“美国优先”为旗帜，对外动辄挥舞关税大棒，不仅没有解决贸易赤字问题，还进一步提升了美国债务规模，其国内基建、制造业本土化进展也乏善可陈，疫情又进一步造成其经济衰退。

　　美国商务部发布的统计数据显示，2020年美国国内生产总值萎缩3.5%，是自1946年以来的最大跌幅，亿万富翁的财富却增加近40%。相关现象也折射出美国社会中下层群体对贫富差距和阶层固化的抗争，深层原因在于经济增速放缓导致其获得感下降，从而做出“囚徒困境”式的挣扎。如果上述内卷化趋势加剧，美国国内各利益群体相互倾轧，那么未来谁来接盘，到期的期货又该如何交割？如果多头反手做空，羊群踩踏效应便会造成散户血本无归，进一步激化社会矛盾。

　　“游戏驿站”事件不会是孤例，它给一个国家的市场监管带来重要启示：一是机构为了获得最大化盈利的大幅做空不是良性市场模式，需要建立适当机制保护散户利益；二是金融监管部门需要尽快研究适应数字化时代的监管制度，既反对操弄市场，也要维护公平自由竞争，保证市场效率；三是相关机构对个体和非国家行为体的崛起以及其与数字化的合流态势，需善加引导，防范风险。

　　（余翔系清华大学战略与安全研究中心客座研究员，中国建设银行研究院高级研究员；杨文静系中国现代国际关系研究院研究员、美国外交研究室主任）

来源：2021年2月24日出版的《环球》杂志 第4期

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