近日，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）发布2025年第三季度报告。报告显示，2025年1-9月，公司实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；归属于上市公司股东的净利润646.27亿元，同比增长6.25%。

  在白酒行业整体承压的背景下，茅台保持稳健发展，展现出企业战略从“高速”向“高质”的稳步转变。

  业绩稳中有进，基本盘坚实

  2025年前三季度，A股20家白酒上市公司营收合计3177.79亿元，同比下降5.90%。在此行业背景下，茅台实现营收、净利润双双超6%的同比增长，显示出较强的抗风险能力。

  茅台酒作为核心单品，前三季度实现收入1105.14亿元，同比增长9.28%，成为业绩增长的主要动力。系列酒收入178.84亿元，同比有所下降。

  系列酒的调整被视为维护渠道韧性的主动策略。在山东青岛召开的茅台酱香系列酒市场营销座谈会上，管理层明确指出，尽管茅台1935等产品动销表现良好，但仍需正视“渠道承压”挑战。

  白酒行业分析师蔡学飞分析认为，系列酒的主动降速实为“以退为进”，通过优化产品线、清理渠道库存，为后续高质量发展积蓄力量。

  在经销商网络建设上，茅台国内净增182个经销商，且全部为系列酒经销商。这一精准扩充表明，公司正着力优化系列酒的渠道布局，为后续复苏奠定基础。

  渠道深耕与战略转型并进

  茅台前三季度直销渠道实现收入555.55亿元，批发代理渠道收入728.42亿元。“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入126.92亿元，数字化运营已成为常态。

  今年以来，茅台管理层持续开展深度市场调研。6月与京东、阿里等电商平台深入交流，并召集全国40位传统经销商座谈，优化线上线下协同；8-9月开展的秋季调研覆盖16个省区，超300家核心渠道商参与，为“双节”市场做准备。

  中国酒业独立评论人肖竹青指出，茅台正通过“三个转型”实现从“渠道推动”向“消费者拉动”的深度变革，增强企业穿越周期的能力。

  面对市场变化，茅台持续推进“三个转型”和“三端变革”。在客群转型方面，积极拓展新兴产业、科技企业等新消费群体；场景转型方面，推动产品向更丰富的生活场景渗透；服务转型方面，通过创新服务内容和专业人才培养，提升服务效能。

  变革层面，茅台聚焦产品端、渠道端和终端优化：明确产品定位，实现精准投放；完善“4+6”渠道布局，构建互补的渠道生态；推动终端从单纯销售向“销售+服务+体验”一体化升级。

  据悉，茅台正在统筹规划终端体系变革，重点打造文化体验终端，计划用三年时间将文化体验馆建设成为集“功能+体验+情绪+社交”于一体的超级终端，贯通餐饮、服务和空间等多业态。

  市场表现稳健 预期向好

  调研发现，随着年终消费季来临，茅台动销表现逐步增强。

  数据显示，多地市场价格体系保持稳定。北京地区500ml 53度飞天茅台报价维持在1980-2400元区间，10月以来散瓶终端价格站稳1980元以上，原箱价格接近2050元，渠道库存处于健康水平。广州市场整体单价稳定在1900-2400元区间，动销呈现加速态势。

  在陕西、东北等地，飞天茅台价格也保持稳定，价差合理、波动可控。与此同时，茅台积极推进非标产品与文创系列布局，公斤装飞天、生肖酒及区域性文化酒等产品有效丰富了高端消费场景，成为收入增量的重要补充。

  在投资者回报方面，茅台持续完善市值管理，坚持三年分红率不低于75%，并实施60亿元股份回购注销，展现出对股东权益的重视和对企业内在价值的信心。