中共中央、国务院于2003年、2008年陆续印发 《关于加快林业发展的决定 （中发〔2003〕9 号）》、《关于全面推进集体林权制度改革的意见》和《深化集体林权制度改革方案》，均明确提出要加强对林业发展的金融支持，推进林业投融资改革。鉴此，研究扩大绿色证券支持范围，纳入符合条件的林权交易服务、林产品精深加工，推动绿色金融支持林业改革。

  长期以来，融资难、融资贵是制约地方林业发展的瓶颈问题。三明市在明晰林业产权、创新林业经营模式以及林票碳票改革方面积极实践探索，为林业金融可持续发展奠定良好基础，但尚存待破解难题。

  一是林权多金融服务层次不足。2023年底，三明累计发放林权抵押贷款余额57亿元，其中收储担保贷款18亿元，林业依赖政府支持较大，资金回流较慢，第一还款来源不稳定，成为制约银行加大力度扶持林业产业的主要原因；林业保险目前仍以“气象灾害类保险”为主，保险产品类型较为单一、保障范围也较窄；证券期货方面，受限于林场经营业务单一、市场化程度低等问题，尚未开发林业个性化产品。

  二是林业资产金融标准化体系不健全。目前，林业资产主体整体实力偏弱，同一主体的林业资产规模受限，林权、林票等资产根基不稳，难以满足金融标准化产品要求。同时，林票发行主体市场化程度低，限制了金融产品创设与创新。

  三是林改证券化融资渠道不足。对于股权融资，林业企业无法满足私募股权投资类基金的募、投、管、退各环节的专业要求；对于债券融资，较小的林企难达到发债的门槛。

  四是林业企业集约规模化程度不高。多数林业经营主体仍处于林产品的初级加工阶段，在精深加工技术研发和实现产品高质量转化的能力方面较为欠缺，存在林业规模化不高、市场化程度低、管理难度大等问题。在此，提出以下工作建议：

  第一，打造证券金融支持林改的综合服务体系。

  资本市场作为长期资金的重要供给源契合林业产业长周期、资金需求量大的特征。应充分认识资本市场与林业产业间的发展关系，促使林业产业借助资本市场拓宽融资渠道，充分利用资本市场跨区域资源配置及对产权商品化、货币化、证券化的功能，助力林业企业实现规模化、高质量发展。

  一是股权投资提供资金支持，股权投资机构可利用自有资金或创收基金开展投资，为支持三明以国有林场资产为基础成立企业主体、解决增资扩股问题提供坚实的资金保障；二是结构化融资产品创新，林业建设具有周期长，回报稳定的特点，为资产证券化（ABS）融资提供了广阔的应用空间，可探索创新的产品包括林票收益权ABS、林票质押贷款证券化、碳资产创新业务等；三是股权融资及财务顾问服务，证券公司可发挥多层次资本市场服务功能，为企业提供全生命周期服务；四是开发林业相关期货工具及金融衍生产品，此类产品的创设能够有效提升林权交易市场的活跃度与流动性，同时为市场主体提供了对冲价格风险的工具，帮助企业更好地管理林权资产风险敞口；五是林业碳汇开发及价值变现，通过创新林业碳汇交易模式与消纳机制，实现生态效益与经济效益的“双赢”。

  第二，多方联动共同破解林业资产标准化瓶颈。

  不动产部门、林业部门、交易机构、金融机构应多方联动，围绕“林地所有权、承包权、经营权的登记”“林业生物资产（林票）的创设和确权”“林票资产的核心要素及分类分级”“林票资产的价值评估以及信息披露”“林票资产的流转、交易、质押担保与投资适当性安排”等问题形成合力，共同促进林业资产的标准化、要素化和资本化。

  在此基础上，各类金融机构可围绕林票资产创设标准化金融产品，增强社会资本吸引力。信贷融资继续发挥支持林改的主导作用，通过林票质押贷款提供资金融通；保险公司针对林业风险特征设计保险产品，降低经营者风险的同时又具有增信功能，与信贷形成合力，缓解融资难的问题；证券公司可协助全面梳理三明投融资两端资源，依托多层次资本市场，设计针对性投融资综合金融服务方案；期货及风险管理公司探索林票期货或其他金融衍生产品，提高交易市场的活跃度与流动性，提供对冲价格风险的工具；区域交易所不断完善交易机制，增强林业资产流动性。

  第三，培育林业证券金融产品的合格发行主体。

  依靠资本市场培育发展林业企业，促进林业产业与资本市场的结合，在新时期是林业发展的重要方向之一。利用资本市场交易及风险管理的功能促进市场开拓能力强、带动作用大的“龙头企业”突破区域融资限制,实现林业企业规模的快速扩大,促进林业企业重组和规模扩张。三明市应尽快成立市场化的林业主体，打造成为证券金融产品的合格发行者,提高林业产业规模化经营的整体水平。

  在市场化的主体成立之后，证券公司可发挥多层次资本市场服务功能，为市场化的林业企业提供全生命周期服务，在不同阶段帮助企业发行多元化的证券金融产品拓宽融资渠道。在企业初创期，证券公司可以为林业企业提供挂牌展示、改制辅导和培育孵化等服务，并帮助企业登陆新三板市场；在企业发展期，证券公司可提供规范的上市辅导服务，帮助企业向社会公众公开发行股票并在证券交易所挂牌上市；企业上市后还可通过配股、增发和发行可转换债券等方式直接融资。此外，如果企业已具有一定的信用资质水平并满足债券发行条件，证券公司还可以助力企业发行各类债券、资产支持证券等产品，以满足成熟期企业多样化的融资需求，并为其提供全面的财务顾问业务服务。

  第四，提供林票资产证券化“一站式”服务。

  林业建设由于周期长，其生产效率的提高需要大量的资本，融资压力大，但其回报也较为稳定。随着林权和林票交易的日益活跃，林业资产的市场流动性也得以加强。这类具有大量资金需求且回报相对稳定的项目，具备了资产证券化的特征。证券公司可以在林票资产相对标准化的基础上，帮助林业市场化主体设计创新产品，提供林票资产证券化“一站式、保姆式”服务。

  资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券进行融资的过程。项目基础资产可以是三明市林票收益权或金融机构发放的一揽子林票质押贷款，向投资者出售并定期支付利息。资金的来源则为林票的每年分红或质押贷款借款人定期支付的贷款利息额，从而实现林权的资产化、资本化、证券化的成功路径。

  对于林业企业来讲，资产证券化盘活了存量资产，降低了融资成本，增加了新的融资渠道，实现了表外融资。同时，通过产品的结构化设计，在企业信用水平不高、融资条件较高的情况下，开辟了一条新型的融资途径。此外，资产证券化通过风险隔离和信用增级，往往具有低风险、高收益和流动性强的特点，丰富了投资者可投资范围，给投资者更多空间，也使得林业企业在融资中更易获得投资者的青睐。（福建省三明市生态局挂职副局长 李彦；兴业证券 傅汉镭、谢璇、蒋非凡）