中小券商该往何处去？一份覆盖千余名投资者与从业人员的调研报告，给出了来自市场一线的观察与答案。中国证券报记者近日从业内获悉，中国证券业协会内部刊物近期刊发《中小券商差异化特色化发展调研分析》。该调研回收有效问卷超1200份，包括投资者有效问卷646份、证券从业人员有效问卷605份，后者覆盖全国19个省份的约70家券商。

  分析报告显示，中小券商凭借个性化、灵活性、低成本等服务优势，客户基础并不逊色于大型券商；行业从价格竞争向价值竞争转型、走差异化特色化道路的共识加快凝聚。报告从券商自身、地方政府、监管部门三个维度提出建议，强调以区域深耕和赛道聚焦为抓手，凝聚多方合力，推动中小券商走出一条“小而精、专而优”的特色化发展之路。

  从价格竞争到价值竞争 特色化转型方向明确

  调研结果显示，中小券商的客户基础并不逊色于大型券商：54%的投资者在中小券商开户，高于选择头部大型券商的25.2%。中小券商具备个性化、灵活性、低成本的服务优势，但在硬核服务能力上存在明显短板，投资者对其评价呈现明显分化。优势层面，低成本、高响应是核心吸引力：60.2%的投资者因专属投顾服务、需求响应及时等因素选择中小券商开户；56.2%的投资者看重其更低的佣金率和理财费率。

  从业人员对转型方向的共识同样清晰。调研中，94.5%的受访者所在券商正从价格竞争转向价值竞争，59.7%的受访者认可未来3至5年“头部引领＋特色细分＋区域深耕并存”的行业发展格局。

  发展路径上，从业者普遍认可特色化、精细化发展模式，其中46.0%的受访者认为中小券商应聚焦细分赛道，深耕科创、区域产业、债券精品等特色领域；31.9%的受访者认为应深耕本土市场，打造精细化本地化综合金融服务优势。中小券商需优先强化的核心能力依次为细分赛道专业深耕能力、专业人才梯队建设能力、合规风控能力、实体企业精准服务能力。

  需要注意的是，在发展战略层面，83.2%的从业受访者对所在券商发展战略有清晰认知；81.7%的券商已明确特色赛道布局，但仅10.3%已形成特色业务优势。业务突破方向上，从业者最看好四大潜力赛道：区域深耕与地方国资产业协同、普惠财富管理与社区投顾、专精资管业务、特色投行业务。

  “小而精”如何炼成 三方合力拓宽差异化赛道

  调研报告将中小券商发展困境归结为四方面原因：一是自身发展基础薄弱，过度依赖经纪、两融等通道业务，内生转型动能不足；二是行业马太效应凸显，中小券商传统业务份额不断流失，新增优势赛道准入受限；三是行业标准持续升级，固有短板进一步放大；四是外部赋能支撑不足，体制机制约束显著，尤其是现行国资考核体系侧重短期营收、利润及资产保值指标，倒逼中小券商聚焦短期稳健业务，规避中长期创新投入。

  在此基础上，调研从三个维度提出建议。券商自身要聚焦区域深耕与特色赛道，主动退出低效同质化业务，培育区域财富管理、精品产业投行、特色固收资管等优势业务，推进买方投顾转型，加快数字化转型，持续降本增效。

  地方政府可把本土中小券商纳入区域金融与产业规划，建立3至5年长周期效益评价机制，优化地方国有金融机构主要负责人选拔任用机制，完善市场化及中长期激励机制。

  监管层面可推动差异化监管赋能，对合规风控能力较强的中小券商适度放开公募投顾等创新业务资质；强化分类评价的特色化发展导向，将区域市场份额、区域金融服务成效、专精特新企业服务数量等纳入评价指标；夯实行业良性发展生态，扭转同质化低价竞争态势。

  办法总比困难多。业内人士认为，随着行业共识凝聚、政策红利释放和实践样本增多，一批特色化中小券商或加速涌现，与头部机构共同打造“头部引领、特色互补、良性竞争”的行业新生态。