了解指数的编制方法，是做好指数化投资的基本功。

　　通过了解指数编制方案，投资者可以：

　　1. 更加清楚地了解指数在“说什么”。

　　2. 更加全面地了解指数里“有什么”。

　　我们以股票价格指数为例，带你参观指数编制“流水线”。

　　编制规则流程

　　指数编制流程大致分为五个步骤：明确编制目标、圈定样本空间、选择指数成份、计算权重点位、进行日常维护。

　　明确编制目标

　　在设计编制一条指数前要先明确：编制这条指数是为了达成什么目标。

　　比如，编制宽基指数，是为了全景展现市场整体走势；编制行业主题指数，是为了聚焦讲好一则行业主题的故事。

　　圈定样本空间

　　具体而言，就是挑选成份股的可选范围。

　　全市场有非常多的股票，要围绕编制指数的目标，先对它们进行初步筛选：

　　1.划大致范围，明确从哪个市场、板块或行业主题内挑选成份股。例如，沪深300指数的样本空间是沪深两市，上证综指的样本空间是沪市，而创业板指的样本空间则只包含深市创业板。

　　2.做初步“减法”，过滤掉一些不满足基本条件的股票，如ST股、经营异常、上市时间不满足一定时长的股票等。

　　选择指数成份

　　确定指数的样本空间后，盯住既定目标，通过更精细的选样方法，进一步进行股票筛选，使指数具备代表性和可投资性。

　　除了一些会基本囊括样本空间全部或绝大部分股票的“综指”、“全指”外，指数的成份股往往数量不多，但它们“能量”巨大，聚拢一些主要股票就能相对客观地反映出特定市场、行业的基本特征。例如，沪深300指数选取的是总市值排名最靠前的300只股票，从而以较高的全市场市值覆盖度，勾勒出沪深市场整体样貌特征。

　　指数若要具备较好的可投资性，对成份股流动性会有具体要求，简单而言，要力求指数成为投资标的时，成份股能便捷顺畅地“买得进来，卖得出去”。例如，沪深300指数的选样规则就明确排除了流动性不佳的股票。

图：指数成份股挑选范围示意图

　　计算权重点位

　　确定指数的成份股后，需按照一定的计算方法，算出成份股的权重和指数的点位。

　　其中，计算成份股权重是较为重要的一环，市值加权、等权重加权和因子加权等都是常见的加权方式。

　　市值加权是最常用的加权方式，例如，总市值加权、自由流通市值加权。简单而言就是市值越大的成份股，对应权重越高，对指数的影响也越大。例如沪深300和中证500指数就采用的是自由流通市值加权。

　　等权重加权，就是每只成份股都赋予相同的权重。相比其他加权方式，等权重加权不会“偏向”任何一只成份股，例如上证50等权重指数会在编制和每次调样时，使得每一只成份股权重都等于2%。

　　因子加权则是选取成份股的某些指标特征来进行加权，例如中证红利指数采用成份股的股息率进行加权，股息率越高的成份股权重越大。

　　

　　确定成份股和权重后，会再结合基日、基点，按照公式进行整合计算和调整，从而得到指数的点位。如果把某个市场“打包”起来看作为一只“大股票”，指数的点位就是这只“大股票”的“股价”，它随着市场涨跌发生变化，供大家观察、研究和跟踪投资。

　　进行日常维护

　　指数发布后，指数编制机构需要对指数的样本和权重进行定期和不定期的维护与调整。

　　定期调整主要是对成份股的更新，旨在及时反映相关证券的变化，保持指数的代表性，一般采用每季度或者每半年的调整频率。综合考虑成份股的稳定性和跟踪投资的便利性，调样规则会对调样时的成份股调整幅度做出一定限制。

　　不定期的调整主要是出现在成份股出现特殊情况时，例如成份股停牌或者成份公司发生收购、合并、分拆等特殊事件。

　　指数编制方案在哪儿看？

　　最后，再给大家简单介绍下如何查看指数编制方案。

　　在我国，市场影响力相对较大的股票指数主要由中证指数有限公司和深圳证券信息有限公司发布，这两家公司会在其官网公开披露指数编制方案。其他机构编制发布的指数，一般也可在其官网找到指数编制方案。指数基金通常会在招募说明书中披露指数的编制方法，以及免费查询指数信息的途径。

　　例如，要查看中证指数公司发布的沪深300指数编制方案：

　　打开中证指数公司官网，在搜索栏中输入“沪深300”，点击“相关资料”栏目下的“编制方案”即可查到。

　　

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